SK 海力士要來美股了：台灣人該買 ADR 還是買韓股？
HBM 記憶體龍頭 SK 海力士（SK Hynix）2026 年 6 月 24 日董事會決議發行美國存託憑證（ADR），同日向 SEC 遞交 F-1（6 月 30 日補正），預計最快 7 月 10 日在 Nasdaq 掛牌，代碼 SKHY，1 股普通股拆為 10 單位 ADR，以新股發行募資、規模上看 USD 29B，若足額發行將超越 2014 年阿里巴巴，成為史上最大 ADR 發行案（發行條件與時程以公司最終公告為準）。
過去，美國投資人若要投資 SK 海力士，實務上多只能透過場外交易、流動性偏弱的無擔保（unsponsored）ADR 間接參與；雖然還是可以透過券商買韓國股票，但受時差、換匯的影響，便利度與流通性遠不如美股主板交易的股票。這次是正式在美國交易所掛牌。對台灣投資人來說，這是第一次可以在交易所買到有掛牌、有流動性的海力士 ADR。問題來了：該買 ADR，還是透過複委託直接買韓股（000660.KS）？繳的稅有差嗎？
分析工具跟我在 TSM ADR 那篇用的完全一樣：先做發行人測試。SK 海力士是韓國公司，ADR 只是形式不同，發行人是韓國公司就決定了最終稅負。但這次多了一個台積電案例沒有的優勢：台韓租稅協定已經生效，而且多數人不知道。
股利扣繳稅：協定 10% vs 法定 22%
韓國對非居住者股利的標準扣繳率是 22%。而台韓租稅協定自 2023 年 12 月 27 日生效、2024 年 1 月 1 日起適用，股利扣繳率降到 10%，是台灣第 35 個生效的所得稅協定。
台灣投資人領海力士股利，股利扣繳稅款差別：
- 複委託買韓股：韓國採事前申請制，需要透過券商與其韓國保管機構提交受益所有人文件。券商作業配合度決定你拿到 10% 還是 22%，下單前建議先問清楚。
- SKHY ADR：股利從海力士支付給存託機構再轉發給你在美國券商的戶頭。既然是先支付給存託機構，實務上就會先依照標準扣繳稅率 22% 扣稅，美國券商一般只處理美國稅務文件（W-8BEN 是給美國稅用的，跟韓國無關），不會替你主張台韓協定降低扣繳稅。理論上可以事後向韓國申請退稅，但對一般散戶來說要耗費相當多的時間和流程，通常就會放棄退稅。
至於美國在配發海力士股利給台灣投資人，因為海力士股利不是美國來源所得，沒有美國預扣稅。這點與買一般美國公司股票（扣 30%）不同。
資本利得稅
- 韓國：外國投資人在韓國交易所出售上市股票，只要在出售當年及之前五年內任一時點持股都低於 25%，免繳所得稅。散戶透過複委託買賣韓股符合這個條件。如果是在那斯達克交易海力士 ADR，通常也不在韓國課稅範圍。
- 台灣：不管是直接在韓國股市買海力士，或是在那斯達克買海力士 ADR，對台灣投資人來說，都算是海外所得，要計入個人基本所得額（最低稅負制）。針對「海外所得 750 萬免稅」的迷思我另外寫了一篇完整拆解。
另外有一個常被忽略的交易成本：在韓國交易所賣股要繳證券交易稅，2026 年 1 月 1 日起 KOSPI 掛牌股票賣出稅率調升為 0.20%。在那斯達克賣 ADR 就沒有這筆交易稅。
遺產稅
美國：跟台積電 ADR 一樣，SKHY 代表的是韓國公司股票，一般見解不當成 US-situs 資產，不計入美國遺產稅（外國人有 USD 60,000 免稅額的問題，詳見美國遺產稅完整解析）。
韓國：這是很多人容易忽略的，韓國對非居民的韓國境內財產課遺產稅，韓國公司股票屬於境內財產，現行最高稅率 50%，且非居住者能用的扣除額遠比居民少。也就是說：
- 透過複委託直接持有海力士（000660.KS）：是韓國遺產稅課稅範圍。
- 透過那斯達克持有海力士 ADR（SKHY）：ADR 表彰的股票是韓國股票，韓國稅法沒有明文把 ADR 認定為境外資產，存在不確定性。不能直接把 ADR 當成免韓國遺產稅。
- 台灣：台灣人的全球遺產都要課台灣的遺產稅，但國外已繳的遺產稅可回來抵稅，但韓國遺產稅最高 50% 遠超過台灣的最高遺產稅率 20%，抵不完的不能退稅，也就是實際要負擔最高 50% 遺產稅。
簡單來說，高資產部位、長期持有、有傳承考量的人，持有韓國股票（不管是直接持有韓股或買韓國 ADR）的遺產稅相對於美股更需提前規劃。韓國近年有遺產稅改革討論下調稅率，但目前修法尚未通過，值得持續關注。
表格整理
| 項目 | 複委託買韓股（000660.KS） | 那斯達克買海力士 ADR |
|---|---|---|
| 韓國扣繳稅 | 扣繳稅率 22%，可申請台韓協定降到 10%，需事前申請（需注意往來券商的配合意願） | 實務上按照 22% 扣繳 |
| 美國扣繳稅 | 無 | 無 |
| 韓國資本利得稅 | 場內出售且持股 <25%（含五年回溯）：免稅 | 那斯達克買賣：免稅 |
| 資本利得／股利：台灣 | 海外所得，計入基本所得額（最低稅負制） | |
| 交易稅 | 韓國證交稅 0.20%（2026 年起） | 無 |
| 美國遺產稅 | 不適用 | 外國公司發行的 ADR，一般見解非 US-situs，不用繳納美國遺產稅 |
| 韓國遺產稅 | 最高 50% | 無明文排除，存在不確定性 |
| 台灣遺產稅 | 全球財產計入遺產課稅；境外已繳遺產稅可依規定抵稅 | |
| 其他持有成本 | 複委託手續費偏高、換匯成本 | 存託機構管理費（通常自股利中扣）、換匯成本 |
結論
- 在韓國的投資部位不大、圖方便、想和其他美股部位找同一家券商交易：ADR 是首選，股利扣繳稅的差異對低殖利率股來說影響不大。
- 在意股利扣繳稅、券商能配合申請租稅協定：複委託韓國股票有機會把扣繳稅從 22% 降到 10%。
- 在韓國的投資部位很高或有財富傳承考量：需事先規劃高達 50% 的韓國遺產稅。
📺 本文有同主題短影音（46 秒重點版）：台灣人買 ADR 還是韓股？稅差天差地遠，更多影片在 YouTube 頻道。
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資料來源
- SK Hynix 董事會決議（2026-06-24）；SEC EDGAR：Form F-1（於新分頁開啟）（2026-06-24 遞交、06-30 修正）、Form F-6（於新分頁開啟）（ADS 比率 1:10，存託機構 Citibank）；CNBC、Reuters 等媒體報導（Nasdaq ADR 發行、代碼 SKHY、規模上看 USD 29B）
- 財政部新聞稿：台韓所得稅協定 2023-12-27 生效、2024-01-01 適用，股利/利息/權利金扣繳上限 10%
- 韓國所得稅法：非居住者股利扣繳 22%（含地方稅）；非居住者場內出售上市股票持股未達 25% 免稅（PwC Worldwide Tax Summaries, Korea（於新分頁開啟））
- 韓國企劃財政部：證券交易稅調整，2026-01-01 起 KOSPI 賣出合計 0.20%
- 韓國遺產稅（相續稅）：非居住者就韓國境內財產課稅，累進稅率最高 50%
- IRC §2104(a)（於新分頁開啟）（股票 situs 以發行公司為準）；台灣遺產及贈與稅法（於新分頁開啟）（境外已納稅額扣抵）
- 法規查核日期：2026-07-04